成皆交子大路的双子塔摆布，五粮液开了一家店，名字叫五粮液体验馆·五粮炙造。

这家店白昼和晚上不相同，白昼卖咖啡，菜单上有一款第八代五粮液咖啡，68元一杯，还有效白酒调出来的多样特调饮品；晚上8点之后切换成夜酒格式，卖烧烤，卖川菜交融菜。

店里分两层，一层大厅东谈主均破钞130元凹凸，二层包间东谈主均400元摆布。

团购套餐里，一份4东谈主餐原价1035元、折后510元，算下来东谈主均也就130元，跟成皆街面上主流的轻奢川菜馆、交融餐厅基本是一个价位。

一家卖高端白酒的公司，开了一家东谈主均一百多块的川菜馆，这事第一眼看上去，若干有点违和，况且它还不是孤零零的一家店。

五粮炙造是五粮液调和打出来的牌号，成皆店之前，2025年6月五粮液就如故在大本营宜宾开出了第一家，2025年12月又把店开到了杭州西湖边。

半年时候，从宜宾到杭州再到成皆，五粮液是认持重真在作念这门餐饮买卖。

翻五粮液2025年的年度汇报，在讲渠谈拓展的那一段，公司写得很了了，要积极拓展异业互助、餐饮及团购渠谈，鼓动企业客户直销互助。

开餐馆、卖咖啡，是五粮液证据果真写进年报的正经计谋。

一、五粮液卖酒若何了？

五粮液2025年的年度汇报在2026年4月30日发布，全年营业收入405.29亿元，包摄于上市公司股东的净利润89.54亿元。

这个数字，得放回它当年几年里看。

五粮液2023年的营业收入是832.72亿元，净利润302.11亿元；2024年营业收入891.75亿元，净利润318.53亿元。

前两年一年能净赚300亿出面，到2025年，净利润只剩下89.54亿元。

年报给出的同比是营收下跌54.55%、净利润下跌71.89%，这是五粮液自2015年以来头一趟营收、净利润双降，而在这之前，它链接十年皆是双增。

预计盈利能力的加权净钞票收益率，也从2024年的23.35%，一齐掉到了2025年的6.89%。

营收54.55%这个降幅，得单独提一句。

五粮液在2025年对收入阐明的口径作念了一次调遣，年报里的说法是对2025年业务格式进行梳理，基于严慎性原则，调遣2025年部分业务收入阐明考虑核算，到了一季报里，转换原因写得更平直，便是司帐流毒转换。

落到数字上，2025年一季度的营业收入，从开首对外泄露的369.40亿元，被调减到了170.86亿元，一个季度抹掉了快要200亿元。

此次调遣，说白了便是当年把酒发给经销商就阐明成收入的那套算法，现时按更实在的口径重算了一遍。

是以营收54.55%的降幅里，不全是当年买卖的萎缩，有一部分是司帐口径在挤水分，但净利润从300亿出面掉到89.54亿元，这个下滑是结褂讪实的。

可能有东谈主会拿2026年一季度的数据来反驳。

五粮液2026年一季度营业收入228.38亿元，净利润80.63亿元，季报里给出的同比是增长33.67%和82.57%，看上去像是回暖了。

可这个增长得打个问号。它相比的基数，恰是被调减之后的2025年一季度170.86亿元。

拿一个被砍掉快要一半的数字作念基数，同比虽然颜面。

如果换成2025年一季度开首泄露的369.40亿元，2026年一季度这228亿元，反倒还少了140多亿。

五粮液我方在季报里对事迹变动的阐扬，2026实时最新比赛数据与热门对阵分析也唯有一句话，同时基数较低，同比有所增长。

还有一个数字，比利润表更直不雅。

2026年一季度，五粮液霸术举止产生的现款流量净额是负的25.35亿元。

利润表上写着这一季赚了80多亿，可销售商品实质收到的现款唯有133亿元，2025年同时还有382亿元。

经销商手头紧，越来越多用承兑汇票来抵货款，能真实落到五粮液账上的现款，就少了一大截。

酒卖不动了，这是五粮液这两年最实在的处境。

把酒铺货给经销商不难，难的是让压在经销商仓库里的酒，真实卖到喝酒的东谈主嘴边。

一家公司主业还在高速往上走的时候，是不会分神去琢磨开川菜馆、卖咖啡的。

五粮液下场作念餐饮、推直销，落到根上，是在给积压的酒找出口。餐桌本来便是白酒最大的破钞场景，我方开一家店，酒就摆在我方的餐桌上，离喝酒的东谈主能近小数。

二、这个表象若何看待？

五粮液是中国白酒里的二把手，浓香型白酒的龙头。

一个行业龙头，驱动把元气心灵和资金往主业除外投，常常只说明一件事：主业的增长到顶了，再在主业里用力，能挖出来的增量也很有限了。

这也不是五粮液一家的难处，看统共这个词白酒行业的数据就昭着。

五粮液我方的年报里就援用了国度统计局的数字：2025年，天下白酒产量354.9万千升，同比下跌12.1%；销售收入5724亿元，同比下跌7.5%；利润总和1884亿元，同比下跌13.3%。产量、收入、利润，全线往下走。

五粮液在年报里对行业的定性是白酒行业参加了全面深度调遣，存量竞争还在抓续加重。

存量竞争的好奇钦慕好奇钦慕，便是统共这个词市集不再作念大了，以至还在缩，几家酒企的增长，只可靠从敌手手里抢份额。

行业的库存压力有多大？

中国酒业协会的汇报里有个数字，2025年白酒行业平均存货盘活天数到了900天，一批酒从出厂到卖给破钞者，平均要花上两年半。

合并份汇报里，罕见一半的经销商反应库存还在继续加多，价钱倒挂也在加重。

所谓价钱倒挂，便是经销商手里那批酒的实质批发价，比酒厂的出厂价还要低，等于卖一瓶亏一瓶。

白酒走到今天这一步，主要在需求。

当年十几年白酒能束缚加价、束缚扩产能，一头靠的是商务宴请的重生需求，一头靠的是白酒被当成能保值增值的投资品，被多数囤了起来。

这两样如今皆在落潮，商务破钞在减轻，年青东谈主里喝白酒的越来越少；囤酒的东谈主也发现酒价在跌、越囤越亏，迟缓就不囤了。

喝的需乞降囤的需求一齐往下走，可那些年扩出来的产能，还实实在在地摆在哪里。

连五粮液这么的龙头，皆要躬行下场开店，到餐桌边上去找破钞场景，说明靠经销商铺货、压货的老门道，如故吃不下蓝本那么多酒了。

往更大里看，白酒行业当年那种靠加价、靠囤货、靠扩产能就能一齐往上走的阶段，巧合率是遗弃了。

开一家川菜馆，对五粮液四百多亿营收的盘子来说，赚的那点钱微不及谈。它真实图的，是离喝酒的东谈主更近小数。

这个表象本人，就说明了行业的竞争如故横蛮到了一定经由！阿谁酒不愁卖、闭着眼睛就能提价的黄金时期早就当年了。

行业驱动渐渐落入这个阶段的时候，这内部的任何企业皆不可能独善其身…

数据来源：五粮液、国度统计局、中国酒业协会2026世界杯赛事竞猜中国官网。