立异药板块算作医药产业中时候壁垒最高、成长弹性最大的细分规模，比年来接续受到商场关爱。然则，由于上市地、投资者结构及产业周期的互异，吞并产业链财富在不同商场的估值订价时时呈现显赫分化。

现时，以国证立异药指数为代表的A股立异药阵营与以中证港股通立异药指数为代表的港股立异药阵营之间的估值水位，正酿成比年来较为疏远的镜像形势。

本文从饱胀估值、历史分位及均值追思三个维度，对两大指数的估值现象进行系统性梳理，为不雅察立异药板块的跨商场性价比互异提供数据参照。

A股立异药：估值开动于历史顶部区间

国证立异药指数及第A股商场主营业务触及立异药研发的上市公司算作样本，反应沪深商场立异药产业的合座推崇。从现时估值主见不雅察，该指数的市盈率TTM已达到90.99倍，这一数值不仅大幅高于其历史平均值与中位数，更已败坏危急值76.95倍的劝诫线。

从历史分位点来看，90.99倍的PE-TTM对应90.83%的历史分位，意味着现时估值水平已非凡历史上约九成以上的来往日。指数现时点位为2，207.94点，而其估值中位数仅为28.21倍，现时估值相较中位数的偏离幅度非凡220%。即便从契机值（25.49倍）与危急值（76.95倍）的区间框架扫视，现时90.99倍的估值也已显赫超出危急值上限，处于历史估值区间的顶部极值隔邻。

从估值演变轨迹看，国证立异药指数在2021年中至2022岁首曾出现过一轮估值压缩，PE-TTM一度回落至20倍至30倍区间。但自2024年下半年以来，跟着板块情谊回暖及要素股盈利波动，指数估值接续延长，现时已濒临历史最大值（105.34倍）区域。对于偏好估值安全边缘的投资者而言，A股立异药指数现时所处的估值水位，意味着其股价中已较充分地计入了对明天盈利高增长的预期，短期估值连续大幅延长的空间相对有限。

图：国证立异药指数估值情况

港股立异药：估值回落至历史偏低分位

与国证立异药指数的高位开动酿成明显对比，中证港股通立异药指数现时的估值现象则呈现出另一番图景。该指数及第港股通边界内主营业务触及立异药研发与坐蓐的上市公司算作样本，其现时市盈率TTM为33.33倍，对应历史分位点仅为21.15%。

这一估值水平不仅显赫低于A股同类指数，从其本人历史区间来看，也处于相对偏低的位置。该指数PE-TTM中位数为41.85倍，现时33.33倍的估值低于中位数约20%；而契机值33.16倍与现时值险些持平，标明现时估值已濒临历史统计好奇上的契机区间下沿。指数现时点位为990.39点，从估值与点位的对应关系看，现时指数处于"低估值+相对低位"的组合现象。

值得防备的是，港股通立异药指数的历史估值波动区间较A股同类指数更为平常，其最小值曾达到23.28倍。现时33.33倍的PE虽非历史顶点低位，但已处于昔时数年的底部区域隔邻。从均值追思的角度扫视，当估值接续开动于中位数下方且接近契机值时，板块时时具备相对更强的估值设立弹性与安全边缘。

图：中证港股通立异药指数估值情况

剪刀差背后的性价比互异

饱胀估值水平的倍数差：国证立异药指数90.99倍PE与中证港股通立异药指数33.33倍PE之间，存在接近2.7倍的饱胀估值差距。对于产业链属性左近、业务逻辑重复的财富而言，如斯显赫的估值落差时时意味着不同商场对吞并类财富的订价存在阶段性偏离。港股通立异药指数现时不及A股同类指数四成的估值水平，为跨商场比较提供了较低的本钱基准。

历史分位点的场所背离：国证立异药指数处于90.83%的历史高分位，意味着现时估值在历史上属于"荣华"区间；而中证港股通立异药指数处于21.15%的历史低分位，属于"低廉"区间。两者一高一低，酿成典型的估值剪刀差。这种分位点的背离，时时预示着明天估值管束的可能性——尽管管束的时点与触发因素难以预判，但从统计规章看，顶点分位常常难以遥远维系。

相对中位数的偏离度互异：国证立异药指数现时估值较其中位数（28.21倍）溢价非凡220%，夸耀商场对其予以了极高的成长性溢价；中证港股通立异药指数现时估值则较其中位数（41.85倍）折价约20%，夸耀商场对其成长性预期相对克制。从估值向核心追思的概率看，港股通立异药指数现时位置距离历史核心更近，进取设立的空间相对更具思象力。

对比维度国证立异药指数（A股）中证港股通立异药指数（港股）饱胀估值水平（PE-TTM）90.99倍33.33倍历史分位点90.83%（高分位）21.15%（低分位）历史中位数（PE-TTM）28.21倍41.85倍相对中位数偏离度溢价超220%折价约20%估值定性判断历史"荣华"区间，成长性溢价极高历史"低廉"区间，预期相对克制

港股立异药ETF景顺（513780）细腻追踪中证港股通立异药指数（931250.CSI），该指数从港股通边界内精选50只业务触及立异药研发、坐蓐及就业的上市公司，全面隐敝从临床前预计到生意化落地的全产业链。

指数的行业纯度极高——按申万二级分类，生物成品与化学制药两大核心板块权重统共非凡85%，确保了指数对立异药主题的精确袒露。

图：中证港股通立异药指数行业散播（申万二级行业）

从要素股来看，2026世界杯赛事竞猜中国官网指数前十大权重股统共占比约71.5%，蚁合度适中，既保证了龙头的引颈作用，又保留了一定的差别性。十大重仓囊括了药明生物（环球CXO龙头）、百济神州（首个齐全盈利的海外化立异药企）、信达生物（BD妥洽最为活跃的Biotech之一）、康方生物（双抗规模环球最初者）等A股商场稀缺的优质标的。（注：预计个股仅为指数要素股展示，不算作个股保举。）

对于未便开立证券账户的场外投资者，景顺长城还提供了配套的纠合基金（A类：023597，C类：023598），酿成了"场内+场外"全隐敝的家具矩阵，闲逸了不同渠说念投资者的建设需求。

常见FAQ解答

Q1：为什么说立异药近期重新回到关瞩目野？

中国立异药出海势头强劲，2026年前两月BD来往首付款已超2025年任一季度，全年出海授权金额超600亿好意思元。国内研发同步加快，一季度国度药监局批准国产立异药8款，创历史新高。双抗、ADC等前沿时候接续迭代，行业正从"烧钱期"迈入"自我造血期"。（数据

Q2：港股立异药ETF景顺(513780)有哪些值得关爱的特色？

追踪中证港股通立异药指数，生物成品与化学制药权重统共超85%，行业纯度高。前十大权重股占比约71.5%，聚焦药明生物、百济神州等龙头。指数估值处于近5年40.61%分位数，性价比默契。出海BD高增+头部药企盈利转正，板块订价逻辑正在重构。（数据

Q3：追踪的是什么指数？

追踪中证港股通立异药指数（931250.CSI），从港股通边界精选50只立异药研发、坐蓐及就业标的，聚焦港股立异药核心财富，强调立异属性与可投资性，适妥洽为参与该细分赛说念的指数化器具。

Q4：与其他立异药指数有哪些互异？

比较A股医药指数，港股通立异药指数行业纯度更高，不含仿制药、器械瓜差别标的；比较恒生生物科技指数，更强调可投资性与流动性，不纳入未盈利早期企业。合座定位"立异药核心财富+流动性"，风险收益特征更平衡。

Q5：ETF比个股有哪些上风？

立异药研发周期长、单一家具不细目性高，ETF通过指数化投资隐敝一篮子企业，镌汰对单一公司的依赖，同期把捏行业合座契机。无需深化预计个股，即可参与板块发展，更允洽平庸投资者建设。

风险指示：

晨星风险评级：中高，允洽激进型、积极型投资者。本基金为股票型基金，其遥远平均风险和预期收益率高于搀杂型基金、债券型基金及货币商场基金。本基金为指数型基金，被迫追踪标的指数的推崇，具有与标的指数以及标的指数所代表的股票商场相通的风险收益特征。本基金投资港股通标的股票，将承担港股通机制下因投资环境、投资标的、商场轨制以及来往规则等互异带来的独到风险。

文中预计个股仅为指数要素股展示，不算作个股保举。我国基金运作时刻较短，不成反应股市、债市发展的系数阶段，指数涨跌幅仅供参考，不预示明天推崇亦不代表具体基金推崇。基金有风险，投资需严慎。本族具由景顺长城基金处置有限公司刊行与处置，销售机构不承担家具投资、兑付职守。本材料由景顺长城基金处置有限公司制作供代销机构参考，销售机构如需平直向投资者推介本族具，应当在推介前翔实了解客户情况并受相应合规条件管束，幸免出现违法销售行动。

对于基金销售用度的说明：景顺长城中证港股通立异药来往型绽放式指数证券投资基金发起式纠合基金A份额每笔认购金额（M）分段收取认购费，具体为：M＜100万元，0.80%；100万元≤M＜300万元，0.60%；300万元≤M＜500万元，0.40%；M≥500万元，1000元/笔。每笔申购金额（M）分段收取申购费，具体为：M＜100万元，1.00%；100万元≤M＜300万元，0.80%；300万元≤M＜500万元，0.60%；M≥500万元，1000元/笔。凭证每笔份额的持未必长（N）分段收取赎回费：其中：N

景顺长城中证港股通立异药来往型绽放式指数证券投资基金：投资东说念主在申购或赎回基金份额时专业赛事推荐平台，申购赎回代理券商可按照不非凡申购或赎回份额0.5%的尺度收取佣金，其中包含证券来往所、登记机构等收取的预计用度。场内来往用度以证券公司骨子收取为准。